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　　近階段以來，美豆出口需求強勁，收獲雖如期加速但仍慢于往年，且南美播種遭遇不佳天氣，令美豆新作短期供應(yīng)吃緊憂慮不斷升溫，而美國本土加工商難以提供充足供應(yīng)滿足需求，因而推動美豆粕期約近期持續(xù)大漲，也進而對美盤豆價形成支撐。本周三美豆粕猛漲約6%，也觸及9月12日來最高，受此推動，美豆期約當(dāng)日大漲3.5%，至六周半高位。隨著美豆新作收獲步伐的持續(xù)推進，美豆創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)格局越發(fā)明朗，但似乎炒作題材也開始逐漸多樣化，從之前的美豆收獲延期和南美播種遲緩，逐漸擴大至美豆出粕率偏低、美豆出口強勁、內(nèi)河駁船運輸成本高企以及南美新作播種面積下不及預(yù)期等等。但無論炒作題材如何多樣化，隨著美豆新作創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)格局“塵埃落定”，國際大豆市場關(guān)注點也將逐漸轉(zhuǎn)向需求面，而正如JCI在10月23日《今秋明春美豆“多反彈格局”炒作三件寶：天氣、需求和報告》一文的觀點，美豆在今冬明春多反彈，后期市場走勢也將進一步分化，各方需要格外注意風(fēng)險控制和防范。
　　一、供應(yīng)持續(xù)吃緊推高美豆粕期現(xiàn)貨價格，美豆受到支撐同步走高
　　此次支撐CBOT谷物期價大幅上漲的重中之重在于美豆粕，美國新豆收獲節(jié)奏緩慢，令一些壓榨商難以買到大豆來滿足近期壓榨和出口需求。本周三美豆粕合約猛漲約6%，也觸及9月12日來最高，受此推動，美豆期約當(dāng)日大漲3.5%，至六周半高位，不過近月大豆豆粕合約升勢均超過遠(yuǎn)月合約，因美豆創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)已成定局、且集中上市壓力仍將緩和未來數(shù)月的全球供應(yīng)壓力。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，海外進口商已定了624.5萬噸的美國豆粕新貨，為10月中期的最高紀(jì)錄，超過了政府預(yù)期的全年出口量的一半，雖然據(jù)報道今年美豆的出粕率可能低于正常水平，但由于市場擔(dān)心阿根廷大豆壓榨步伐放慢，因而持續(xù)提振美國豆粕出口；而之前美國農(nóng)戶的惜售行為以及收割節(jié)奏因天氣而放慢，均放緩了美國大豆加工廠的貨源補充，美國加工廠大豆庫存已減少至9200萬蒲式耳，創(chuàng)下31年來低點。美國豆粕的大量出口，造成美國本土供應(yīng)緊張，隨著收獲推進、大豆供應(yīng)的持續(xù)補充，但仍在繼續(xù)推高美國豆粕現(xiàn)貨和期貨市場價格。目前各方關(guān)注將于11月17日公布的NOPA報告。
　　二、美豆銷售節(jié)奏仍在持續(xù)加快，ADM報告稱南美收獲耽擱或致美豆出口超預(yù)期
　　而在過去的兩周里中國方面正在持續(xù)購進美國及南美的大豆，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截止10月16日當(dāng)周大豆出口銷售為216.7萬噸，超過市場預(yù)期。出口銷售至中國的訂單為170.1萬噸，其中17.73萬噸為未知目的地轉(zhuǎn)賣至中國；雖然因期間沒有日度的出口商報告，市場質(zhì)疑如此龐大的銷售量，但這些訂單是真實存在的，截至10月16日的美豆未裝運量是去年同期的105.6%。累計出口銷售至中國為1960萬噸，出口銷售至未知目的地為613.8萬噸。而據(jù)ADM投資服務(wù)公司報告稱：美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2014/15年度美國大豆出口總量將達到17億蒲式耳，高于上年的16.47億蒲式耳，但考慮到美國本年度以來的大豆出口銷售強勁，2015年巴西大豆收獲面臨耽擱，可能導(dǎo)致美國大豆出口總量接近17.5億蒲式耳，比上年提高6.3%，且超過美國農(nóng)業(yè)部之前預(yù)期。
　　三、美國本年度大幅增收谷物卻累垮物流，全球谷物需求旺季將嚴(yán)重考驗美國物流系統(tǒng)
　　隨著本年度美國谷物獲得全面豐收，美國運輸業(yè)也正在經(jīng)歷一個異常忙碌的秋季。然而增收了谷物，卻累垮了物流。當(dāng)前，由于谷物運輸需求大幅增加，美國農(nóng)業(yè)中心地區(qū)的河流運輸網(wǎng)極度緊張，這對駁船庫存較低且水閘控制系統(tǒng)陳舊的水運系統(tǒng)而言是一個巨大挑戰(zhàn)。同時，陸地上鐵路擁堵及卡車資源短缺，進一步促使谷物流向脆弱的水路運輸系統(tǒng)。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計，今年至今美國中西部谷物的河流運輸量或達到去年兩倍，10月谷物運至墨西哥灣沿岸出口端的成本將創(chuàng)下六年新高。運輸瓶頸已經(jīng)推高了食品及能源生產(chǎn)商的成本。而南美和東歐低成本的谷物正在打壓美國谷物價格。
　　四、南美新豆播種之途也并非一帆風(fēng)順，天氣不佳導(dǎo)致巴西和阿根廷播種進度總體偏慢
　　南美大豆新作的播種也并非一帆風(fēng)順。巴西頭號大豆主產(chǎn)州馬托格羅索州天氣極端干熱導(dǎo)致巴西大豆播種進度開局緩慢，不過上周出現(xiàn)一些降水，但似乎實際降水要偏低于之前預(yù)報。截止10月17日，馬托格羅索州的大豆播種完成了9%，而平均進度為29%。某些區(qū)域可能還需要重播。播種進度遲緩最重要的影響是對SAFRINHA作物播種不利，也增加了作物患銹病的風(fēng)險。此外帕拉納州大豆播種完成44%，高于一周前的33%，但是落后上年同期的50%。圣保羅州大豆播種完成7%，高于上周的5%，不過低于上年同期的25%。巴西中西部的農(nóng)戶目前急需降雨，以便在理想的時間內(nèi)完成大豆播種工作。另一方面，盡管阿根廷大豆播種已經(jīng)開始，但進度因過度的水分而落后，與巴西的情況正好相反。與此同時市場有傳言指利潤惡化將挫傷阿根廷農(nóng)民的播種積極性，但市場普遍認(rèn)為阿根廷大豆播種面積會保持高位，有報道稱在上周價格上漲的期間阿根廷農(nóng)民增加大豆出售。
　　綜上所述，伴隨美豆新作創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)格局“塵埃落定”，國際大豆市場關(guān)注點也將逐漸轉(zhuǎn)向需求面，國際市場對于美豆新作的需求正在進入旺季，中國部分壓榨廠商也陸續(xù)停機限產(chǎn)等待美豆到貨，但美豆收獲持續(xù)耽擱對于買家而言是個挑戰(zhàn)，此外收割加速，美國中西部的倉儲問題又將會異常突出，這也將對美國的物流系統(tǒng)提出了更高的要求。南美天氣不佳延緩播種，但尚未到其天氣關(guān)鍵期，對盤面影響力度不足，而美國大豆豐產(chǎn)壓力并不會因短期供應(yīng)緊張而出現(xiàn)改變，對農(nóng)戶來說，價格在1000美分之上具有較強的吸引力，拋壓沉重。JCI認(rèn)為，美豆在今冬明春多反彈格局仍將持續(xù)，后期市場走勢也將進一步分化，各方需要格外注意風(fēng)險控制和防范。

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